비율을 곱할지 나눌지 헷갈리면 값은 몇 배씩 틀립니다.
원주 1주의 원화 환산가 = 증서 가격 × 원주 1주에 해당하는 증서 개수 × 환율
서류에는 보통 「증서 1개 = 원주 몇 주」로 적혀 있으니, 곱할 수는 그 역수입니다.
「1개 = 4분의 1주」면 × 4, 「1개 = 3주」면 ÷ 3, 「1장 = 25주」면 ÷ 25 입니다.
환율은 증서 가격의 통화에 맞춥니다. 뉴욕의 한국 기업 ADR 과 런던의 삼성전자 GDR 은 원달러 환율을 씁니다.
ADR 과 GDR 이 무엇인지부터 궁금하다면 GDR·ADR 차이를 먼저 보세요.
곱할 수가 왜 중요한지는 같은 가격을 넣어 보면 드러납니다. 예를 들어 환율 1,400원에서 증서 가격이 똑같이 30달러라면 KB(× 1)는 42,000원, PKX(× 4)는 168,000원, WF(÷ 3)는 14,000원입니다(설명용 숫자). 증서 가격만 나란히 놓고 비교하면 안 되는 이유입니다.
한국 가격으로 증서의 이론가를 구할 때는 거꾸로 합니다. 증서 이론가 = 한국 주가 ÷ 환율 ÷ 원주 1주에 해당하는 증서 개수입니다. 실제 증서 가격이 이론가보다 비싸면 프리미엄, 싸면 할인입니다. 퍼센트로는 괴리율 = (원화 환산가 − 한국 주가) ÷ 한국 주가입니다. 예를 들어 원화 환산가가 102,000원이고 한국 종가가 100,000원이면 괴리율은 2%입니다(설명용 숫자). 어느 시각의 한국 주가와 환율을 쓰는지에 따라 같은 증서에서도 다른 괴리율이 나오니, 비교할 때는 시각을 함께 적습니다.
① 곱하기와 나누기를 뒤집기. PKX 를 4로 나누면 16배, KEP 를 2로 나누면 4배 작게 나옵니다.
② 낡은 라벨 믿기. 삼성전자 GDR 이름에는 액면분할 전 비율(0.5)이 남아 있습니다. 실제는 1장 = 25주입니다(라벨 함정).
③ 바뀌기 전 비율 쓰기. SKM 은 2021년에 9분의 1주에서 9분의 5주로 바뀌었습니다. 옛 비율로 하면 다섯 배가 나옵니다(경위).
④ 시각이 다른 환율 쓰기. 새벽 뉴욕 마감 가격에 전날 오후 3시 30분 환율을 곱하면 두 시점이 섞입니다. 하루 한 번 정해지는 기준 환율보다 가격이 찍힌 시각의 환율을 쓰는 편이 정확합니다.
⑤ 통화 착각. 프랑크푸르트의 SK하이닉스 GDR(HY9H)은 유로 가격이라, 밤시세도 유로 환율로 환산합니다(하이닉스 재료).
환산가가 한국 주가와 몇 퍼센트 다르면 시장 차이일 수 있습니다. 몇 배 다르면 대개 비율이나 통화가 틀린 것입니다. 그 몇 배가 2·4·5·10·16·25 같은 수라면 위 다섯 가지 중 하나를 먼저 의심하세요. 곱할 수는 종목마다 한 번 적어 두고, 예탁은행이나 회사의 비율 변경 공지가 나오면 그때 고칩니다. 삼성전자 GDR 로 직접 검산하는 순서는 계산법 글에 따로 있습니다. 시장 차이가 생기는 이유는 따로 정리했습니다. 밤시세 첫 화면의 삼성전자 추정은 이 식의 SMSN 판이고(첫 화면), 그 결과가 실제 시초가와 얼마나 달랐는지는 적중률에 날마다 적습니다.
투자 권유가 아닙니다. 비율은 2026년 기업·예탁은행 자료로 확인했고 바뀔 수 있으며, 환산가는 거래소 시세가 아닌 참고용 계산입니다. 2026년 9월 24일 기준으로 적었습니다.
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작성·검증 경위 — 이 글은 밤시세의 AI 작업 도구가 썼습니다. 날짜·시간·제도·비율은 거래소·기업·기관의 공지와 공시로 2026년 9월 24일에 확인했고, 운영자가 직접 읽고 확인하기 전입니다.
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